Strategy (MSTR), suurin julkisesti noteerattu yhtiö bitcoinin omistajana, herätti huolta sijoittajissa ehdottaessaan bitcoinin myyntiä osinkojen rahoittamiseksi. Johtaja Michael Saylor kuitenkin kuvailee asiaa ’suurena tyhjänä hampurilaisena’ CoinDeskin haastattelussa Consensus-tapahtumassa Miamissa. Keskustelussa käsitellään yhtiön siirtymistä bitcoinin varastoyhtiöstä täysvaltaiseksi pääomamarkkinatoimijaksi.
Bitcoinin myynti osinkojen rahoittamiseksi
Saylorin mukaan bitcoinin myynti osinkojen kattamiseksi on taloudellisesti mitätön asia. Jos yhtiö rahoittaisi kaikki osingot myymällä bitcoinia seuraavan vuoden aikana, se ostaisi 20 bitcoinia jokaista myytyä kohden. Markkinoiden näkökulmasta bitcoinin likviditeetti on 20–50 miljardia dollaria, ja myynti vastaisi ehkä kolmea miljoonaa dollaria – mittaamattoman pieni summa.
Päätöksenteko ostojen, velan takaisinmaksun ja osakkeiden takaisinostojen välillä
Yhtiö käyttää kahta mittaria: BTC-tuottoa, joka mittaa hyötyä osakkeenomistajille, ja luottovaikutusta, joka arvioi taselaitoksen riskiä. Päätökset tehdään päivittäin markkinahintojen perusteella priorisoiden kauppoja, jotka kasvattavat bitcoinia osaketta kohti eniten.
Verohyötyjen hyödyntäminen bitcoinin hinnan laskiessa
Bitcoin on nyt 36–37 prosenttia all-time high -tasostaan. Yhtiöllä on mahdollisuus saada jopa 2,2 miljardin dollarin verohyöty myymällä korkealla kustannuspohjalla olevia bitcoineja. Päätökset tehdään viikoittain, ottaen huomioon myös vaihdettavien joukkovelkakirjojen hinnoitteluvirheet ja niiden tuotto.
Kritiikki bitcoinin ostojen ajoituksesta
Kriitikot väittävät, että yhtiö ostaa bitcoinin viikoittaisen huipun aikaan. Saylor selittää, että ostot tehdään osakevaihtosopimuksilla silloin, kun osakkeen hinta nousee ja preemio laajenee, mikä tekee vaihdosta kannattavaa. Näin yhtiö vaihtaa MSTR-osakkeen BTC-osakkeeseen huipulla, tuottaen voittoa osakkeenomistajille riskittömästi.
Stretch-osakkeen (STRC) erityispiirteet
Stretch on ikuinen etuoikeutettu osake ilman lunastusoikeutta. Se eroaa tyypillisestä joukkovelkakirjasta siten, että likviditeetti tulee markkinoilta, ei yhtiöltä. Yhtiö maksaa SOFR-korkoa plus luottomarginaalia ikuisesti, ja sijoittajat antavat rahaa ikuisesti. Tämä mahdollistaa nopeat kaupat markkinatoimijoille ilman yhtiön riskiä.
Stretch-osakkeen viimeaikainen kaupankäynti
Stretch on käynyt hieman alle nimellisarvon ja palautunut hitaammin osinkopäivien jälkeen. Saylor selittää tämän johtuvan tarjonnan nopeasta kasvusta: 3,2 miljardia dollaria myytiin viikoissa 5 miljardin dollarin pohjalta. Markkinat sulattavat tätä, ja hinta on pysynyt vakaana viime päivinä.
Pähkinänkuoressa
- Bitcoinin myynti osinkoihin on taloudellisesti mitätön, sillä yhtiö ostaisi 20 bitcoinia jokaista myytyä kohden.
- Päätökset perustuvat BTC-tuottoon ja luottovaikutukseen, priorisoiden bitcoinia kasvattavia kauppoja.
- Verohyöty jopa 2,2 miljardia dollaria on mahdollinen, mutta päätökset tehdään päivittäin.
- Ostot ajoitetaan osakepreemion laajenemiseen, mikä tuottaa voittoa osakkeenomistajille.
- Stretch on ikuinen instrumentti, jonka likviditeetti tulee markkinoilta.
UKK – useimmin kysytyt
Miksi bitcoinin myynti ei ole merkittävä asia?
Saylorin mukaan se on ’suuri tyhjä hampurilainen’, koska yhtiö ostaisi 20 bitcoinia jokaista myytyä kohden, ja myyntimäärä on mittaamattoman pieni bitcoinin likviditeettiin verrattuna.
Miten yhtiö päättää pääomamarkkinatoiminnastaan?
Käyttämällä BTC-tuottoa ja luottovaikutusta mittareina, priorisoiden kauppoja jotka kasvattavat bitcoinia osaketta kohti eniten.
Mitä kriitikot eivät ymmärrä bitcoinin ostojen ajoituksesta?
Ostot tehdään osakevaihtosopimuksilla huipulla, kun preemio laajenee, tuottaen riskitöntä voittoa osakkeenomistajille.
Miten Stretch eroaa tyypillisestä joukkovelkakirjasta?
Se on ikuinen ilman lunastusoikeutta, ja likviditeetti tulee markkinoilta, mahdollistamalla nopeat kaupat ilman yhtiön riskiä.
